Tasas de interés suben sobre 30 puntos base en últimos nueve días

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Alzas se traducen en un mayor costo de fondos de los bancos, que puede repercutir en los créditos de consumo e hipotecarios, aletargando más la economía, dicen analistas.


Las tasas de interés de instrumentos de renta fija han tenido una fuerte alza en pocos días, especialmente las de corto plazo.

Los bonos del Banco Central y Tesorería a cinco años plazo en UF habían permanecido cerca de 0,8% hasta el 31 de agosto y luego tuvieron alzas, estabilizándose en torno a 1,05% y 1,03%, según cifras proporcionadas por José Antonio Vaisman, gerente de Investigación de LVA Índices. Los papeles en pesos al mismo plazo subieron de 4% a 4,10% en una semana. Entre el lunes y martes pasado, cuando se publicó el IPC de agosto, hubo una pequeña alza, dijo Vaisman.

Otras mediciones del mercado arrojan un aumento cercano a 30 puntos base en los papeles en UF a 10 años. También suben las tasas de corto plazo: a dos años plazo, pasaron de 1,5% a 2%.

Analistas coincidieron en señalar que la naturaleza del inicio de estas alzas es coincidente con la publicación de la minuta de la sesión de agosto que reveló que el alza de la tasa de interés de política monetaria (TPM) entró en la discusión del Consejo del Banco Central, preocupado por el posible desanclaje de las expectativas inflacionarias. El 1 de septiembre, el Informe de Política Monetaria (IPoM) incluyó como supuesto de trabajo posibles alzas en la tasa de interés a fines de año o comienzos del próximo, y este martes la sorpresa de 0,7% en el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de agosto alimentó un anticipo de esa decisión.

"El mismo Banco Central levantó la preocupación por el desanclaje de las expectativas inflacionarias, con lo que genera elementos característicos de profecías autocumplidas. Está llevando a que el mercado cuestione el anclaje de expectativas", afirmó Jorge Selaive, economista jefe del Banco BBVA.

Las alzas que han tenido las tasas de mercado de renta fija se van a traducir en un aumento del costo de fondos de los bancos, tanto en pesos como en UF. Ese mayor costo se traspasa, en primer lugar, a las operaciones de corto plazo, como son los créditos de consumo, y luego a los créditos hipotecarios en UF, explicó Claudio González, director de inversiones de GH Capital Invest.

"El Banco Central está enfrentado a un zapato chino, tener que contener la inflación, sin perjuicio de que ella tiene un componente cambiario, y subir la TPM, lo que puede generar una ralentización del PIB y del gasto. Por eso, creo que esperará tener mejores cifras de IPC a fines de año, para subir la tasa a comienzos del próximo", planteó González.

Antonio Moncado, economista del Banco Bci, reconoció que las tasas de corto plazo han estado aumentando, en casi 75 puntos base los swaps nominales en el último mes, y 20 puntos base los bonos nominales a cinco años.

"Además, el IPC de agosto dio sustento al mercado para una expectativa de aumento de la TPM a fines de año", agregó Moncado.

25
puntos base subió en una semana la tasa de interés de bonos en UF del Banco Central y de Tesorería a cinco años plazo, pasando desde 0,80% a 1,05%, según cifras de LVA Índices.

2%
es el nivel al cual se estabilizó la tasa de interés de bonos de gobierno a dos años plazo, que el 31 de agosto estaba en torno a 1,5%.


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Chile se aleja de los países con inflación más baja en A. Latina tras elevado IPC de agosto

A fines de 2012 Chile ostentaba la inflación más baja de Latinoamérica. Tras el IPC de agosto de este año, dado a conocer el martes, el país se ubica entre los que registran las mayores alzas de precios en la región.

En agosto, el Índice de Precios al Consumidor sorprendió al mercado con un aumento de 0,7% y la inflación acumuló en 12 meses un avance de 5%, bastante por encima del rango de tolerancia del Banco Central, de 2% a 4%.

Con ello, Chile registra una inflación anual por encima de Colombia y Perú, que acumulan aumentos de precios de 4,7% y 4% en 12 meses, respectivamente. El país también supera a otros como Paraguay, Bolivia y México. Este último tiene la inflación más baja de la región a agosto, con 2,59%.

Por el contrario, en Brasil y Uruguay la inflación supera el 9%.

Distinta es la situación de Venezuela, donde según el FMI superaría el 100%, y de Argentina, que si bien oficialmente reporta 14,85%, el dato es cuestionado por los privados, que dicen que llegaría incluso al doble.

Tres son las razones que atribuyen los economistas para el mayor impulso del nivel de precios en Chile. La principal es que este avance del IPC se debe en gran medida a la depreciación del peso frente al dólar, lo que presiona los precios de los productos importados. Si bien las monedas de casi todas las economías emergentes se han debilitado, en Chile hay tipo de cambio flexible, mientras que en muchos países de Latinoamérica las intervenciones son regulares, limitando el efecto en los precios.

"En Perú hay una fuerte intervención del tipo de cambio por parte del Banco Central y en Colombia también. Y México se guía mucho por Estados Unidos, que tiene una inflación baja", dice la economista senior de Zahler & Co., Claudia Martínez.

Un segundo factor que destaca el economista Patricio Rojas, socio de Rojas y Asoc., es la puesta en marcha de la reforma tributaria, que subió los impuestos a las empresas y, además, a productos específicos como bebidas alcohólicas y no alcohólicas, y al tabaco. "Algunos se olvidan que la reforma tributaria no es neutra en los precios. Si los impuestos suben, los precios también suben", afirma.

Por último, los expertos destacan que en Chile la "inercia inflacionaria" es mayor que en otros países. Esto, debido a que muchos precios están indexados a la Unidad de Fomento (UF). Dividendos, arriendos, tarifas reguladas, gastos financieros y algunos colegios, por ejemplo, se reajustan por la inflación pasada, manteniendo una presión constante.

No obstante lo anterior, la inflación en Chile aún está lejos de los niveles que alcanzó en octubre de 2008, cuando rozó los dos dígitos. Asimismo, a lo largo de los años ha mostrado una importante reducción respecto de los niveles de casi 30% de inicios de los 90, cuando recién comenzaba la autonomía del Central.

Aun así, el mismo ente emisor ha reconocido que estos niveles le preocupan y confirma el escenario de alza de tasas probablemente este año.

Los economistas, en tanto, no esperan que la inflación cierre el año mucho más allá del 5% actual. Claudia Martínez estima que en diciembre se ubicará en 4,5%, en línea con la proyección de 4,6% que tiene el Banco Central. Mientras, Patricio Rojas espera que se ubique entre 4,8% y 4,9%.

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