Mucho ruido, pocas nueces: las dudas en los mercados sobre la ruta pro inversión de Piñera
En el sector privado existen interrogantes sobre qué agenda legislativa seguirá La Moneda, pues hasta ahora dicen que no hay una ruta clara para motivar inversiones, sin considerar el traspié comunicacional del ministro Valente. Todo ello, mientras los flujos accionarios y de bonos no muestran grandes cambios de comportamiento frente a la primera mitad de 2017. Es que, a juicio de algunos inquilinos de Sanhattan –ya sea por factores externos o estructurales–, el Gobierno no ha sido capaz de modificar las expectativas, cuestión que igualmente es discutida.
"No ha pasado nada", dice lapidario un alto ejecutivo bursátil, quien ve cómo el boom accionario de enero y febrero es, aparentemente, cosa del pasado. "Todo ese ímpetu que hubo el verano por el cambio de Gobierno es algo que ya se perdió y hoy nadie sabe qué va a hacer. Por ejemplo, no se habla de una nueva reforma al mercado de capitales", recalca.
No es una sensación aislada, pues pese al anuncio de 4 mil nuevos empleos de Walmart, que emparejan la cancha tras el cierre de Iansa y la decisión de Arauco de concretar un proyecto que tenía hace varios años en agenda, la lista no parece muy abultada.
Se trata de una visión discutida, por cierto, pero que está instalada en parte del corazón del sistema financiero chileno y también entre quienes analizan inversiones en los diferentes grupos empresariales. Es más, varios ejecutivos creen que la administración de Sebastián Piñera hasta ahora no ha sido capaz de sostener el ánimo de ese "veranito" de San Juan. Siendo en su mayoría un sector alineado políticamente con la actual administración, un ex gerente de inversiones de una AFP sentencia: "El Gobierno no ha mostrado un capacidad de cambiar expectativas, la agenda económica es muy pobre y además trabada en el Congreso".
El mandato de Piñera lleva cuatro meses y medio en La Moneda y el mercado no muestra grandes diferencias respecto de su performance el 2017. Revisando las cifras concretas, las empresas han seguido endeudándose a un ritmo similar en el mercado de renta fija, pues entre enero y junio del año pasado colocaron bonos en UF por 44.249.500, mientras que los primeros seis meses de 2018 lo han hecho por UF44.993.684; con tasas promedio de 3,25% y 3,10%, respectivamente. El número de emisiones, en tanto, ha sido de 24 versus 25, según las estadísticas de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF).
Las cifras de la Corporación de Bienes de Capital (CBC) son, en tanto, mezquinas con las inversiones en algunos sectores. Un reporte de ayer indicó que la inversión en la industria energética para el quinquenio 2018-2022 suma US$ 7.532 millones, que es la menor de la serie histórica de la CBC iniciada en 2008. El número es un 7,5% menor a la vista en el reporte del 2017. En cuanto a cantidad de proyectos, se trata de 114 iniciativas, la menor cifra desde el segundo trimestre de 2011, cuando fueron 105 las iniciativas en carpeta. Cercanos a la ministra del ramo, Susana Jiménez, comentan que ha sido una de las preocupaciones de la cartera.
En minería el monto de inversión con cronograma definido para el quinquenio, según informó Diario Financiero, se redujo en más de US$ 2 mil millones, siendo el menor número para la serie histórica, en medio del fin del superciclo de las materias primas y la menor reposición de iniciativas.
Por su lado, el mercado accionario vivió un fuerte dinamismo en enero y febrero, un contexto marcado por el triunfo presidencial de Piñera y las expectativas que tal mercado respecto a su Gobierno. Dos meses en los que hubo transacciones totales de $5.226.949 millones, lo cual explica en parte el hecho de que el primer semestre de este año las transacciones alcancen $19.934.919 millones, una diferencia del 50% con el mismo periodo el 2017, cuando llegó a $10.561.598 millones.
No obstante el nivel de flujos –sumando la Bolsa de Santiago y la Bolsa Electrónica–, los $3.031.854 millones de enero han caído a un promedio de $2.580.613 millones, mientras que la rentabilidad ha sido negativa, ya que hasta junio de 2017 el IPSA rentó 14,35% y este año se mantiene plano con un retorno marginalmente negativo.
Un ejecutivo de una conocida corredora bancaria advierte que los inversionistas extranjeros se han caracterizado este año por tener un sesgo vendedor, considerando el panorama económico de Brasil y Argentina, lo cual impacta en la visión del mercado chileno. "Los volúmenes venían altos y mantenerlos es bueno, tal vez falta algún impulso de reformas", plantea.
En una línea similar, otro inquilino de Sanhattan advierte que "el impacto de lo que pasa en Brasil y Argentina es muy fuerte para Chile, somos parte del mismo bloque. Adicionalmente hay muchos riesgos, principalmente la guerra comercial (entre China y EE.UU.), donde los commodities son los que sufren más". En este contexto, agrega que "el delivery de este Gobierno ha sido poco".
Los matices frente a estas visiones están ahí, por cierto. Las AFP este año han sido compradores netos en el mercado de acciones chileno, mientras el apetito por acciones locales sigue fuerte. La apertura bursátil de Mall Plaza por US$534 millones –la más grande de la historia– tuvo una demanda de 6,8 veces, a pesar de ser una firma altamente expuesta a un mercado sensible a los ciclos económicos como el retail.
"Es difícil evaluar a un Gobierno en tan pocos meses", señala otro ejecutivo. La opinión llega, en todo caso, de la mano de datos objetivos, como la rebaja que aplicó la clasificadora Moody's a la economía chilena.
La semana pasada la agencia internacional redujo la nota crediticia de Chile desde Aa3 a A1, a pesar del lobby que ya había desplegado el Ministerio de Hacienda para revertir las rebajas que vienen aplicando las clasificadoras desde el año pasado.
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